2016年4月23日,公司发布2015年年度报告,全年营业收入18.67亿元,同比增长31.25%;利润总额5.13亿元,同比增长56.52%;归属母公司净利润2.48亿元,同比增长89.93%;基本每股收益0.96元。公司拟以现有2.61亿股本为基数每10股派发现金红利3元(含税),以资本公积金每10股转增28股。同时公司一季报显示,2016年一季度营收7.54亿元,同比增长110.77%,净利润2.84亿元,同比增长854.97%,主要因锂产品市场需求旺盛,锂价持续上扬,一季度电池级碳酸锂均价13.8万元/吨,同比上涨219%。公司预计2016年上半年净利润6-6.5亿元,同比增长1364.25%-1486.27%。

 

    业绩大幅增长源于量价齐升。15年工业级碳酸锂均价5.04万元/吨,同比增长34%;电池级碳酸锂均价5.24万元/吨,同比增长33%。公司锂化工产品销售量价齐升,锂盐销量增长68.46%,毛利率增长26.63%;泰利森锂辉石产量43.80万吨,增长2.75%,销售25.70万吨,减少19.39%,表明公司自身消化能力提升,毛利率上升14.46%,全年实现净利润4.29亿元。此外,天齐锂业江苏实现约5000吨产量,实现营收1.75亿元,净利润5774万元。

 

    三费大幅上升。销售费用3045万元,同比增长43.89%;管理费用1.72亿元,同比增长51.45%;财务费用为9941万元,同比增长417.88%;主要因并购天齐锂业国际导致借款增加,利息支出增加。三费合计3.02亿元,同比增长96.13%。

 

    2万吨电池级氢氧化锂项目。公司拟建设一期“年产2万吨电池级氢氧化锂”项目,预计总投资16亿元,建设周期2-4年。泰利森设计产能10万吨LCE,富余产能能满足其新增需求。项目建成后,有助于公司进入国际主流锂电池材料供应链,实现成为国际竞争力的一流锂材料供应商的目标。

 

    锂价继续上扬。目前碳酸锂供应偏紧,主要源于新增产量慢于预期,而需求依旧旺盛。因此我们预计上半年碳酸锂价格继续上扬,下半年大概率高位盘整,公司业绩有环比继续上涨的可能。

 

    维持“买入”的投资评级。公司是国内电池级碳酸锂产品最重要的供应商,公司目前已经具有优质锂矿资源以及锂产品精深加工的规模优势。我们预计公司2016-2018年EPS分别为6.3元、8.34元和10.74元,目标价201.60元,对应16年32倍PE,维持“买入”的投资评级。

 

    不确定性:政策风险、项目达产风险、汇率风险、业务整合风险。