多元材料满负荷生产,净利润扭亏为盈。公司于3月15日发布今年第一季度业绩预告称,预计净利润为1,200-1,600万元,同比扭亏为盈。目前,公司在江苏锂电正极材料生产基地的车用动力多元材料已实现满负荷生产,高端产能可达4000吨以上。

 

    高端正极材料优势明显,龙头地位稳固。三元材料是动力锂电池正极材料发展的主流。目前公司主要的研发方向为高镍多元材料及镍钴铝酸锂材料(NCA),是全球少数能够生产车用高镍多元材料的企业之一。此外,公司也与韩国GSEnergy展开了全方位合作,有望在未来填补国产NCA材料的空白。

 

    负极材料业务产能瓶颈缓解,发展势头强劲。公司参股的星城石墨已经启动了锂电负极材料生产基地二期工程建设,全面达产后产能将达到12000吨,市场份额进一步加大。与此同时,星城石墨动力电池用技术也取得了重大突破,发展潜力值得期待。

 

    收购中鼎高科,形成锂电材料与智能装备的双主业发展模式。公司于2015年8月出资4.13亿元收购了智能装备行业中精密模切设备细分市场的领军企业中鼎高科,迈入精密旋转模切领域。其智能装备业务已为公司带来超过6800万的营业收入,形成锂电材料与智能装备的双主业发展模式。

 

    公司专注于三元正极材料,向智能装备布局,首次给予“中性”评级。我们预测公司16/17/18年营业收入分别为16.86/25.14/35.13亿元,归属上市公司净利润分别为0.96/1.20/1.30亿元,EPS约为0.53/0.66/0.71元。我们给予公司“中性”评级,目标价35.51元(对应16年67X,64.99亿市值)。

 

    风险提示。动力电池项目发展不及预期。