钴酸锂大涨4万/吨，原料成本上升顺利传导。3月8日，根据报价，钴酸锂价格大涨4万/吨，涨幅超10%；钴酸锂成本多来自于四氧化三钴，按照目前价格自去年9月份单吨钴酸锂成本上涨21.2万，而单吨价格上涨23万，吨毛利提升1.8万。我们类比钴金属为碳酸锂，而四氧化三钴为六氟磷酸锂，钴酸锂类似电解液环节。钴酸锂成本占手机等成本的2%不到，对价格敏感度较低，可实现顺利传导。另外按照同样逻辑，经测算三元523正极材料吨毛利提升1.7万。
产值小、集中度高的环节涨幅更大。钴行业行情启动时国内钴金属需求量4.6万吨，电解钴产值95亿；而四氧化三钴国内消费量2.7万吨，产值38亿，外加出口的1万吨产值50亿，相比电解钴市场更小；前三大格林美、华友以及金川集团三者合计超三分之二，集中度非常高，价格提升的可控性更强。另外茂名科技16年搬迁工作影响17年产量；外加金川等企业环保问题减产，直接导致四氧化三钴供不应求，持续时间预计在全年。需求端国内电解钴下游需求包括硬质合金等，增速不高，受此拖累整体增速6%不到；而四氧化三钴下游对应钴酸锂电池，主要用于3C产品，手机出货量虽增速放缓，但单机配套电池容量提升导致整体市场容量仍有显著提升，16年全年国内四氧化三钴产量增速超10%，出口增速25%，12月份出口同比增速更是高达46%。
关注钴酸锂生产企业杉杉股份等。根据杉杉股份16年中报数据，公司目前钴酸锂产能1.9万吨，在建0.2万吨，由于主原料四氧化三钴全部外购，目前价格下按照单吨毛利提升1.8万，全年毛利提升3亿左右；另公司拥有三元正极材料产能1.4万吨（其中前驱体自产0.5万吨），按照单吨毛利提升1.7万，全年毛利提升近1亿；两项业务合计约4亿，业绩显著提升。
持续关注钴主产业链投资机会。钴涨价过程中根据百川资讯价格数据，业绩弹性排序—自产钴（去年9月至今价格涨幅22.5万/吨）、四氧化三钴（价格涨幅较成本涨幅高近10万/吨）、三元前驱体（价格涨幅较成本高2.6万/吨）、钴酸锂（价格涨幅较成本高1.8万/吨）、三元正极材料（价格涨幅较成本高0.2万/吨）。建议关注格林美（2.4万吨钴产品）、华友钴业（2.6万吨钴产品，价格涨幅远超成本涨幅）、道氏技术（佳纳能源）、合纵科技（2000吨四氧化三钴）。